半导体行业是做什么的（这个细分领域怎能错过）

回顾半导体近期周期，其供给链传导规律一般是设备→制造→材料。封测领域作为集成电路制造的下游环节，在本轮行情中是还没有完全开始的。

封测与半导体行业息息相关

封测包括封装和测试，位于半导体产业链后段，是芯片从设计-制造-投入市场前的最后一个环节。具体来说，封测产业链也有上中下游三部分。

封测产业链

封装测试与半导体行业景气度相关性极高的原因众多。首先，封装测试是半导体生产的必要流程，通过测试的晶圆需按照产品型号及功能要求加工，从而得到独立芯片。其次，在CMOS技术发展放缓，成本显著上升的背景下，先进的封装技术可以降低芯片成本甚至提升性能。由此可见，封装技术的产能与升级，不仅影响未来半导体的表现，还对整个电子系统的进化有重要作用。

订单量溢出至年底，业绩有望超预期

半导体产业仍然紧张是一方面。全球晶圆厂产能满载，产业链部分紧张环节接连涨价，显现半导体高景气度，封测产业链供需紧张也自然受到波及。而5G 手机和网通基础建设、服务器和数据中心、远距办公和教学应用的笔电和个人计算机、还有车用芯片紧缺，带动高阶和成熟芯片需求，又是另一方面。

所以综合来说，目前封测产能严重吃紧。当前订单能见度已延展至年底，封测新单和急单上涨幅度约 20%-30%，迎来 2018 年以来的景气周期，我们预计供需紧张态势将至少持续今年一整年。

当前封测行业估值偏低

2018年主要由于下游需求衰退，封测行业陷入低迷，全球主要封测企业的利润率水平在 2018 年均有不同程度的下滑。根据行业龙头日月光的营收情况，可以看出2019 年 Q3以来封测行业整体盈利才呈现逐步回暖的态势。却在2020 年上半年景气度又受到疫情遏制。直到2020年下半年，在中国经济复苏的影响下，行业才渐渐回暖。

日月光2017-2020年营收及同比

自然，半导体行业也在去年七月开始调整。得益于5G与汽车产业等芯片需求，直到今年一季度才出现拐点。叠加前期大量减持、定增及高估值压力的释放后，行业重新步入正轨。

另外，观察龙头企业日月光股价变动可以发现，其今年来已有20%以上的涨幅，而国内大部分封测企业股价却变动较小。因此，源于前期的下挫，与股价反应的滞后，封测产业也很可能顺势回归。

日月光股价（周K）

综上所述，源于低估值、强需求，高景气的原因。我们看好封测行业，认为其具有潜在投资价值。

全球半导体封测市场展望

建议关注：长电科技(600584)、通富微电(002156)、华天科技(002185)、太极实业(600667)、深科达(688328)

越声理财投研部

2021年6月30日

本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归投资所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载

(郑重声明：使用越声产品者须签订投资顾问合同和通过风险评测！以上内容建议仅供参考，其中所涉及的个股等证券标的不构成阅读者任何投资建议，据此买卖造成的损益，与本公司无关，本公司不承担任何法律责任。)